Avsnitt
-
Silicon Valley draagt zijn naam vanwege zand. Gesmolten zand, dat je vervolgens zo bewerkt dat je een kristalstructuur overhoudt waar je wafels mee kan maken. En op die wafels zet je vervolgens een hele berg schakelingen. Ziedaar: chips! (Ja, ook beursnerds doen wel eens net alsof ze iets begrijpen.)
De bedrijven die hiermee begonnen gaven Silicon Valley zijn naam. Maar Shockley, Fairchild en andere chipbedrijven uit de jaren '50 en '60 gedroegen zich totaal anders dan de moderne bedrijven uit Silicon Valley. Mensen droegen wel allemaal hetzelfde uniform, maar daar was niet over nagedacht. De jaarlijkse productlancering met messiaanse keynote speech ontbrak ook. Honderdduizenden mensen inhuren om enkel online advertentieveilingen af te stellen? Belachelijk. Maar samenwerken met de overheid of zelfs het Ministerie van Defensie? Natuurlijk wel!
Defensiebedrijf Anduril gedraagt zich zoals dat oude Silicon Valley. Het bedrijf doet geen zaken met China en heeft geen enkel probleem met het maken van wapens. Maar dan wel moderne wapens: sensoren die de hele omgeving in de gaten houden, zwermen van drones, onbemande helikoptertjes, zelfsturende onderzeeërs en nog veel meer. Het hart van Anduril bestaat dan ook uit een systeem dat al deze apparaten en sensoren aan elkaar koppelt om razendsnel te kunnen opereren op het slagveld. Lattice noemt het bedrijf dat.
Welke techbro wil daar werken? Nou: bijvoorbeeld de mensen die het inmiddels een beetje hebben gehad met platformbedrijven, advertentieveilingen en apps met korte filmpjes. Of de mensen die China daadwerkelijk als bedreiging zien, in plaats van een gigantische markt waarop je maar beter naar de pijpen van Xi Jinping danst.
Maar ook jongens als de oprichter. Palmer Luckey draagt Hawaiishirts, vaart graag met zijn 'jacht' (lees: Navy Seal Insertion Vehicle) werd bekend vanwege de virtual reality-brillen van Oculus en heeft zichzelf een mediapersonage aangemeten dat moeiteloos uitlegt waarom het huidige defensiebestel in Amerika niet meer past bij deze tijd.
'Tuurlijk. Talking his own book! Maar toch is het interessant dat Anduril een oude Silicon Valley-attitude meebrengt en tegelijkertijd op een totaal andere manier zakendoet dan concurrenten als Lockheed Martin, Raytheon (sorry: RTX), Boeing, General Dynamics en Northrop Grumman. Die bedrijven betalen hun lobbyisten vaak beter dan hun advocaten, zodat ze geen aanbestedingen mislopen in een bureaucratisch systeem met vele verschillende lagen.
Maar Anduril maakt gewoon producten en biedt die dan aan, gevoed door een stroom van miljarden dollars aan durfkapitaal. Luckey grossiert al jaren met verhalen over de flexibele houding: "wij houden de kosten laag, omdat het moet, maar iemand met een cost-plus-contract wordt betaald om aan het werk te zijn." Dat is al helemaal handig in een tijdperk waar de aandacht verschuift van dure tanks en straaljagers naar goedkopere zwermen drones. In Oekraïne weet men dat het afschieten van een Patriotraket van vier miljoen dollar niet langer effectief is wanneer de tegenstander aankomt met een zwerm goedkope drones van minder dan 1000 euro per stuk.
Mede vanwege deze vernieuwing, die sterk lijkt op de manier waarop SpaceX de ruimtevaart opschudde, haalde het bedrijf deze week rond de anderhalf miljard dollar op om verder te bouwen aan de garage met doodenge apparaten. Bijzonder: de meeste defensiebedrijven hebben een omzet van rond de 30 miljard dollar of meer, maar Anduril wordt met die financiering gewaardeerd op zo'n 12.5 miljard dollar. Dat is nu dus nog minder dan de helft van de omzet van de gemiddelde defensiereus.
Tijd voor een beursgang? Luckey houdt het nog héél even af. Het ligt nu niet in de plannen, zegt hij dan, maar hij laat geen kans onbenut om te melden dat Ministeries van Defensie graag hun boekenonderzoek door beurswaakhonden en nare journalisten op Wall Street laten doen.
Kortom: die beursgang komt er wel. En dan hoeven investeerders een keer niet hun wenkbrauwen op te trekken over de trage bemachtiging van dure aanbestedingen. Anduril bedenkt gewoon een goed product voor de grensbewaking en vraagt dan of iemand het nodig heeft.
En dat blijkt helaas zo te zijn.
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
In maart brak de paniek nog uit toen het Duitse biotechbedrijf Vivoryon meldde dat hun onderzoek naar een Alzheimer-medicijn niet de gewenste uitkomst had. De grootaandeelhouder wilde van het bedrijf af, beleggers dumpten hun aandelen van de smallcapper en zelfs een bestuurslid van het bedrijf wilde er vanaf. Het aandeel op het Damrak verdampte en het bedrijf leek ten dode opgeschreven. Maar vandaag staat het aandeel Vivoryon weer vrolijk met 60% in de plus. Hoe kan dat?
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
Saknas det avsnitt?
-
Als het aan ECB-voorzitter Christine Lagarde ligt, is de inflatie onder controle. Lagarde hintte daarmee op een eerste renteverlaging in de eurozone in juni. Ondertussen staat het aandeel van Heijmans vandaag in de SmallCap ruim 11 procent in de plus. Het bedrijf presenteerde voorbeurs, voorafgaand aan zijn beleggersdag, nieuwe financiële doelen, en die werden goed ontvangen door beleggers.
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
DNB signaleert een forse winst voor Nederlandse beleggers en Shell houdt zijn jaarlijkse aandeelhoudersvergadering onder toenemende klimaatdruk. Ondertussen gaat de koers van Midkapper Alfen hard omlaag na tegenvallende kwartaalcijfers. Waarom presteerde het laadpalenbedrijf onder de verwachting van analisten, en kan de aanstelling van een nieuwe interim-cfo het tij nog keren?
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
Elon Musk zou de grootste bonus gaan innen die een menselijk wezen ooit heeft geïnd: 56 miljard dollar. Tikkeltje meer of minder, afhankelijk van de koers van Tesla. Misschien zijn er bepaalde Romeinse keizers die grotere bonussen verdienden, na correctie voor inflatie en andere relatieve zaken. Maar dat is even minder relevant voor de aandeelhouders van Tesla.
Want een aandeelhouder zei tegen de rechter in de staat Delaware dat die prestatiebonus een onrechtmatig cadeautje is. Geen raad van commissarissen kon de beste man iets in de weg leggen, was het argument, dus als Musk om 200 miljard dollar had gevraagd zou het ook zijn gebeurd. De rechter knikte. U heeft gelijk, zei hij streng. Draai die bonus maar terug.
Elon Musk was het daar niet mee eens. Daarom voert Tesla nu campagne om zijn bonus goed te keuren en uit de staat Delaware te vertrekken, waar rechters zomaar je bonus onrechtmatig kunnen verklaren.
Maar zo makkelijk is het niet om iedereen mee te krijgen als slechts een derde van je aandeelhouders bestaat uit huis-tuin-en-keukenbeleggers. Die lezen liever Twitter (sorry, X) dan dat ze nóg een keer allerlei moeilijke proxy statements gaan doorakkeren. En dus moeten ook de institutionele beleggers mee. Maar die lezen dan weer zoveel van die proxy statements dat ze ook wel eens geneigd zijn om tegen een bonus te stemmen.
Een moeilijk dilemma. Tesla-voorzitter Robyn Denholm heeft het er maar druk mee. Op 13 juni moet het allemaal gebeuren. Dan wordt er vergaderd. Voor die tijd moet zij naar eigen zeggen 'de Mount Everest beklimmen' om haar baas nog een beetje rijker te maken en Tesla te voorzien van Texas twang.
Hoe onafhankelijk is Denholm eigenlijk als voorzitter van de raad van commissarissen? Een irrelevante vraag. Wie Elon Musk een strobreed in de weg legt, krijgt terecht of onterecht te maken met een werkelijkheid die om hem heen is gebouwd. Want wie die werkelijkheid opheft, ziet de kip met de gouden eieren vertrekken.
En dat is natuurlijk erger dan het uitgeven van 56 miljard dollar.
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
Ja ja, die rally van Gamestop is alweer over. En die van AMC ook. Maar topman Adam Aron van AMC heeft flink gecasht met een aandeelprijs die deze week even puur uit lucht bestond.
Je kent het riedeltje: begin 2021 wisten beleggers van Reddit een paar grote fondsen enorm dwars te zitten doordat hun aanvoerder genaamd 'DeepFuckingValue' inzag dat die fondsen wel érg veel shortposities hadden ingenomen jegens met name Gamestop. Miljoenen beleggers van het forum Wall Street Bets doken erop en veroorzaakten een zogeheten short squeeze door massaal de aandelen in te kopen en de fondsen zo te dwingen om hun posities te ontmantelen. Met miljardenverliezen als gevolg.
Begin deze week stuurde de man achter de rally, ook bekend als 'Roaring Kitty' op Twitter en YouTube, een paar vage tweets waar zo'n beetje uit zou blijken dat er weer sprake is van zo'n situatie. Dat bleek niet helemaal waar, maar dat maakte zijn volgers niet uit. Opnieuw ontstond er een rally in 'meme-aandelen' zoals Gamestop en ook AMC, gebaseerd op niets anders dan een paar plaatjes en filmpjes op Twitter.
AMC is de interessantere van de twee. De grootste bioscoopketen in de VS en Europa overleefde de coronacrisis vanwege het Reddit-fenomeen en draait nog altijd vooral op het ophalen van geld via mensen die blind geloven in het aandeel. Het aandeel is dan ook al 13(!) keer verwaterd sinds het begin van de coronacrisis. Vrij vertaald: er staan nu 13 keer zoveel aandelen uit, terwijl het bedrijf nog altijd dezelfde waarde heeft. Er was zelfs een omgekeerde split nodig om het aantal aandelen niet uit te laten komen op 2.5 miljard stuks, maar slechts 250 miljoen.
Op dinsdag zag topman Adam Aron, beter bekend als 'The Silverback', dat de rally nog wel even doorging. Hij had vlak voor de rally al een slordige 250 miljoen dollar opgehaald tegen een aandeelprijs van gemiddeld 3.5 dollar. Maar men moet geld ophalen als de zon schijnt, dus wisselde hij ad hoc op een dinsdag nog even 165 miljoen dollar aan leningen om in aandelen. Dat is voordelig: als de aandeelprijs door een rare rally opeens flink hoog staat, hoef je je leners minder aandelen aan te bieden om die 165 miljoen dollar aan schuld weg te strepen. Zij verkopen die vervolgens waarschijnlijk meteen, zodat jij van je lening af bent en zij eieren voor hun geld hebben gekregen.
Het is nog niet helemaal duidelijk welke leners op welke manier hun schuld hebben ingewisseld. Maar het is een feit dat AMC 165 miljoen dollar aan schuld heeft weten af te kopen door aandelen aan te bieden voor een gemiddelde prijs van 7.33 euro.
Adam Aron van AMC heeft dus op een slimme wijze zijn schuld verminderd door in te cashen op een rally die op totale nonsens was gebaseerd.
Tja! Meme-aandeel of niet: dat zijn wel zetten. De zelfbenoemde apen van Reddit mogen trots zijn op hun zilverrug.
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
Hollywood consolideert! De streamingoorlog van vorig jaar heeft diepe wonden achtergelaten bij iedereen behalve Netflix. Bovendien kost het weer flink wat rente om geld te lenen. Als gevolg daarvan verwachten experts dat er van de vijf grote studio's in Hollywood maar drie overblijven. Paramount, Warner, Disney, Universal, Sony én kleinere omstanders drinken al een tijdje koffie met elkaar om te bekijken of ze met een overname of een fusie wat meer winst uit hun contentboerderijen kunnen persen.
Dat levert natuurlijk vuurwerk op. Shari Redstone bezit via haar National Amusements slechts vijf procent van de aandelen van Paramount, maar bezit door een bijzondere constructie wel nagenoeg al het stemrecht. Inmiddels is voormalig topman Bob Bakish al ontslagen na ruzie met de grootstemhouder. Blijven over: drie co-CEO's die eigenlijk niks te zeggen hebben over het bedrijf waar één vrouw maar een plukje aandelen van bezit.
Twee prinsen dienen zich aan bij het hof achter films als Shrek, Titanic, The Godfather en de eerste Iron Man. Sony heeft de gigantische alternatieve vermogensbeheerder Apollo achter zich en biedt 26 miljard dollar, Skydance heeft private equity-huizen KKR en Redbird meegenomen en biedt een complexere deal aan waar al een tijdje over wordt gesteggeld.
Wie wordt het? Misschien niemand. Redstone wil Paramount enkel als geheel van de hand doen. En de prachtige originele studio aan Melrose Avenue in Hollywood moet natuurlijk niet zomaar voor wat meer dan anderhalf miljard dollar van de hand worden gedaan. Maar dat zou je er wel voor kunnen vragen, zeggen analisten met een iets minder romantische inslag.
Blijft over de contentbibliotheek. Wie die te gelde mag maken blijft nog even ongewis. Maar dat de structuur van welke deal dan ook meer vuurwerk, meer ruzie in boardrooms, meer ontslagen en meer steken onder water op gaat leveren? Dat is zeker.
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
Maaltijdbezorger Just Eat Takeaway staat aan kop in de MidKap. Niet omdat Just Eat nou zo goed presteert... Nee, het Amerikaanse Uber heeft aangekondigd de Taiwanese activiteiten van maaltijdbezorger Delivery Hero over te nemen. Maar waarom profiteert Just Eat Takeaway daarvan?
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
De winkelstraten lopen steeds verder leeg, vooral mode- en sportwinkels verdwijnen in rap tempo en steeds meer koffiebarretjes vullen het straatbeeld. Gaan consumenten steeds meer de binnenstad weren en vestigen winkelbedrijven zich liever in een groot winkelcentrum?
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
In het lab gefabriceerde diamanten worden steeds populairder en dat heeft bij het Deense sieradenbedrijf Pandora voor een flinke omzetstijging gezorgd. Lab-diamanten zijn een stuk goedkoper, en dat is natuurlijk zeer welkom in tijden van hoge inflatie.
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
De AEX vliegt vandaag uit de startblokken en staat historisch hoog. Hiermee lijkt de magische 900 punten grens langzaam in zicht te komen. Het positieve sentiment wordt gedreven door de mogelijke rentedaling die er later komt dit jaar. De bekende beursuitspraak luidt dan ook: "De aandelenmarkt loopt altijd zes maanden vooruit", en dat zien we nu in actie.
Dan naar Zwitserland. Een klein jaar geleden stond het land in de schijnwerpers toen de door schandalen geplaagde bank Credit Suisse het vertrouwen van beleggers dreigde te verliezen. Dit resulteerde in een ingrijpende overname door concurrent UBS, onder toezicht van de Zwitserse autoriteiten. Na twee kwartalen van forse verliezen lijkt UBS echter weer op de goede weg. De bank maakte dinsdag bekend dat ze in het eerste kwartaal van dit jaar weer winst heeft gemaakt, een bedrag dat aanzienlijk hoger was dan wat analisten hadden verwacht.
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
Phantom credits, schreef de Financial Times. Spookrechten, maakte het FD ervan. Shell kon tussen 2015 en 2022 in de Canadese staat Alberta dubbel zoveel uitstootrechten verkopen als het daadwerkelijk had verdiend met koolstofopslag.
De FT schreef het slim op. Het lijkt aanvankelijk alsof het om fraude gaat, maar het ging gewoon om een subsidieregeling van een provinciale overheid die wel gebaat is bij de belastingen en banen die energiebedrijven opleveren.
Shell werd eigenlijk betaald om aan koolstofopslag te doen, door het gratis verkrijgen van uitstootrechten die het bedrijf weer kon verkopen. Hoezo? Nou: opslag van uitstoot is duur. Het project waar Shell bij betrokken was betaalde in 2022 bijna 168 dollar per ton om koolstofdioxide op te slaan, terwijl de prijs voor grootvervuilers in Alberta dat jaar 50 dollar per ton uitgestoten koolstofdioxide bedroeg. Kortom, Shell had net zo goed uitstootrechten kunnen kopen van anderen en dan was het meer dan drie keer zo goedkoop uit geweest.
In aanloop naar de subsidie voor koolstofopslag die in 2015 begon, vroeg Shell dan ook om drie keer de uitstootrechten per opgeslagen ton koolstofdioxide. Dat is slechts dubbel zoveel uitstootrechten geworden in de zeven jaar dat het programma liep, al is de subsidie inmiddels alweer afgebouwd.
Conclusie: koolstofopslag is niet overal een economisch haalbaar verhaal. Wie het wél haalbaar probeert te maken en daarvoor subsidie verstrekt in de vorm van uitstootrechten, stelt vooral andere grootvervuilers in staat om meer te vervuilen dan toegestaan. Want Shell verkoopt zijn gratis verkregen rechten weer.
Of, zoals de Canadese Minister van Energie en Grondstoffen het zei tegen de FT: [deze vorm van subsidie] "was probably not appropriate."
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
Beauty- en modeconcern Puig gaat naar de beurs vandaag. Laat het familiebedrijf na 100 jaar dan eindelijk het bedrijf los? De handel is nog te druk om een koersprijs te geven, maar de verwachtingen zijn hoog.
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
Het cijferseizoen is in volle gang. Vandaag vielen Shell en ING vooral op. Beiden laten goede resultaten zien, maar beleggers reageren wel heel anders op de groene cijfers. Waar zou dat toch aan liggen?
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
Zaterdag vertrekken tienduizenden mensen weer naar de jaarvergadering van Berkshire Hathaway in Omaha. Warren Buffett zal het voor het eerst zonder vriend en zakenpartner Charlie Munger moeten doen. De cliché's in de media zullen weer rondzingen. Die waren er al toen de Beursnerd langsging, in 2016:
Wie worden de opvolgers als Buffett overlijdt? Antwoord: Greg Abel wordt operationele CEO van de bedrijven die volledig van Berkshire zijn, de briljante Ajit Jain wordt de baas van de verzekeraars in de holding en Ted Weschler en Todd Combs gaan de aandelenportefeuille hopelijk verzekeren van meer winst.Maken de aandelen van Berkshire een duikvlucht zodra hij overlijdt? Antwoord: vast, maar dat betekent niet het einde van de waarde van Berkshire Hathaway.Welke waarde zit er nog in Berkshire Hathaway? Antwoord: goedkope financiering voor investeringen als gevolg van de verzekeraars, een stel aankopen van de holding die al sinds jaar en dag voor de originele koopprijs in de boeken staan, en afgezien daarvan een stel goed functionerende bedrijven in de portefeuille.Luisteraars die écht geïnteresseerd zijn kunnen een blik werpen op de jaarlijkse brief van Semper Augustus Investments Group. De investeerreus is niet alleen vernoemd naar de duurste tulp van tijdens de Tulpenbubbel, maar schrijft ook elk jaar een brief die Berkshire Hathaway helemaal uit elkaar trekt tot op de prijs van de T-shirts van Fruit of the Loom.
Berkshire Hathaway is dan ook een eindpunt. Het investeervehikel is één van de weinige bedrijven in de Fortune 500 die door één man in één leven is opgebouwd. De beurswaarde van meer dan 800 miljard dollar zegt genoeg, de berg ongebruikte cash van meer dan 160 miljard dollar ook.
Stel: je wil alle advocatenkantoren in Amsterdam kopen. Dat kost wat. Maar op een gegeven moment moet je naar een andere stad, als je geld maar niet opraakt. Dat probleem heeft Buffett zo'n beetje met alle bedrijven over de hele wereld. En hij weigert natuurlijk om dan maar in de marge te gaan priegelen. Want daarmee voeg je weinig waarde toe. Je weet natuurlijk nooit welk bedrijf in nood nou weer een miljardeninvestering vergt, maar Buffett is onderhandelaar pur sang en neemt dat soort deals niet altijd aan.
Toch kan het groter.
Werp vooral eens een blik op het Noorse staatsfonds. Een land met 5.5 miljoen mensen geeft namelijk een antwoord op de vraag hoe ver Berkshire nog kan gaan. Het antwoord? Ver.
Wie de website erop naslaat, krijgt direct 17.5 biljoen Noorse kronen voor de kanis. Het metertje is de positieve versie van het bekende bord waarop de Amerikaanse staatsschuld rücksichtlos omhoog schiet.
Ruim 1600 miljard dollar wordt inmiddels belegd in een portefeuille bij de Noorse centrale bank die voor 70% uit aandelen bestaat en voor 30% uit vastrentende waarden. Het Ministerie van Financiën maakt een index om te verslaan die ook zo is samengesteld. En wat blijkt? Sinds 1998 heeft het fonds, na kosten en inflatie, de index met 0.2% verslagen. Dat klinkt misschien niet als fantastisch resultaat, maar dat heeft inmiddels al meer dan 200 miljard dollar aan waarde opgeleverd, bleek uit een studie van 2022.
'Tuurlijk: bruto is de jaarlijkse gemiddelde return van 6.09% sinds 1998 niet bepaald indrukwekkend. Maar men belegt het spaargeld van een heel land dan ook niet door het deels in de S&P 500 en deels in de wereldindex te stoppen. De 70/30 portefeuille is een veiliger blok aan het been. Maar toch maakt de relatieve outperformance versus geweldenaars als Buffett hier minder uit. Feit is dat er in een berg fondsen bij de Noorse centrale bank waarde wordt gecreëerd. Die 0.2% waarmee men de eigen index verslaat, tikt in absolute getallen keihard aan.
Maar hoe voeg je dan waarde toe voor het Noorse volk? Nou, dat noem je negatieve selectie: als je al gemiddeld 1.5% van 9000 bedrijven op aarde bezit kan je je nergens verbergen, zoals topman Nicolai Tangen in 2022 zei na verlies te hebben geleden. Maar je kan wel een uitsluitingsbeleid voeren en zo de index proberen te verslaan die jij eigenlijk zelf al vormt. Er werd bijvoorbeeld nooit in ultraschandaal Wirecard geïnvesteerd. Goed, het Noorse staatsfonds voert wel juridische procedures om geld terug te krijgen van de investering in het omgevallen Silicon Valley Bank, maar foutjes maken we allemaal.
Ironisch genoeg was juist de Nederlandse ervaring met Gronings gas de aanleiding om het Noorse spaargeld zo te investeren. Het Oljefondet is zo ingericht dat de regering jaarlijks nooit meer dan 3% van het fonds kan uitgeven. Dat is gek genoeg al goed voor rond de 20% van de Noorse overheidsbegroting. En dus blijft het groeien, want het rendeert beter dan 3% per jaar.
Toch een mooi voorbeeld voor aandeelhouders van Berkshire Hathaway. Misschien behaalt het investeervehikel niet meer de bizarre resultaten van de vorige zes decennia, maar het is vrij onwaarschijnlijk dat Buffett in zijn testament op laat nemen dat de groei mag stoppen en dat de boel mag worden geliquideerd.
Er is leven na Berkshire Hathaway.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
Niet alleen de vakbonden maar ook beleggers vieren de Dag van de Arbeid, dus in het beursgebouw op het Damrak gebeurt er vandaag weinig. Wereldwijd is er echter het nodige aan de hand. Beleggers houden de vergadering van de Amerikaanse centrale banken in de gaten met het oog op de rentetarieven, en Starbucks zit in zwaar weer. Waarom? Dat hoor je in deze aflevering van de Beursnerd.
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
Air France KLM boekte het eerste kwartaal van dit jaar een verlies van bijna een half miljard euro. Ook bij Lufthansa zat het niet mee. De Duitse luchtvaartmaatschappij noteerde een min van maar liefst 849 miljoen euro. Hoe reageert de beurs hierop? En hoe gaan de luchtvaartmaatschappijen dit jaar nog een positieve draai geven na zo'n turbulente start?
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
Het hing al tijden in de lucht, maar vanochtend was het dan zover: CVC Capital Partners ging officieel de beurs op in Amsterdam. Hoe verliep deze beursintroductie?
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
AT1-bond, coco, bufferobligatie: wat je het ook noemt, zelfs het Bazels comité voor Bankentoezicht weet niet meer zeker waar het over gaat. Deze week werd bekend dat Bazel institutionele beleggers, regelgevers en anderen heeft gevraagd wat de implosie van Credit Suisse betekende voor hun kijk op deze producten.
Beste belegger, wat vindt u nú eigenlijk van uw belegging? Snapt u het risico nog, meneer de regelgever? En wat vindt de kredietbeoordelaar eigenlijk? Krijg je nog een mooie waardering als bank, met deze dingen op je balans?
Er is dan ook sprake van verwarring, zeker bij de institutionele beleggers die hadden geïnvesteerd in de bufferobligaties van de gevallen grootbank.
Deze bufferobligaties waren bedoeld om na de crisis van 2008 extra kapitaal aan banken te verschaffen. Toen werden ze nog vooral coco's genoemd: contingent convertible bonds. Vrij vertaald: achtergestelde obligaties die zich om zouden zetten in aandelen zodra de bank een bepaald verlies lijdt.
De belegger krijgt een hogere rente dan andere obligaties in goede tijden, en een aandeel in slechte tijden. De bank hoeft bij financieel noodweer even een rentebetaling minder te doen, maar kan toch in goede tijden geld méér geld ophalen dan als de bank slechts aandelen en (normale) obligaties uitgeeft. Iedereen blij!
Zoals altijd zit het venijn 'm toch in de details. Wat is nou precies het moment waarop de bufferobligatie verandert in een aandeel? Is dat wanneer het kapitaal van de bank zoals gedefinieerd in de Bazelregels onder een bepaalde drempel valt? Of is dat als de lokale regelgever zegt dat het nu moet? Zoals dat gaat met financiële producten ontstonden er meerdere versies van de coco's. Daarom spreken we inmiddels vaker van AT-1 bonds (additional tier 1, een extraatje in de kapitaalstructuur dus) of gewoon bufferobligaties.
Elke prospectus van elke bufferobligatie kan subtiel verschillen wat betreft deze voorwaarden. In Zwitserland, China en Japan werden er in het laatste decennium versies uitgegeven die vooral steunden op een beslissing van de regelgever, en niet op een financiële drempel die de obligatie verlies op laat vangen.
Dat merkten aandeelhouders van Credit Suisse vorig jaar. De bank viel om, Ralph Hamers van UBS werd in een weekendje gedwongen om de boel over te nemen en opeens bleken de bufferobligaties van Credit Suisse waardeloos. 17 miljard euro aan waarde ging in rook op. Dat had de regelgever gewoon bepaald: in de prospectus van de bufferobligaties van Credit Suisse stond dat de regelgever dat kon doen als er sprake was van een viability event.
(Overigens waarschuwde de Financial Times al in 2016(!) voor deze specifieke eigenschap van deze specifieke bufferobligatie uit Zwitserland.)
Maar de aandeelhouders van Credit Suisse kregen nog wel iets meer dan 3 miljard euro. Dat was natuurlijk de omgekeerde wereld, zeiden alle institutionele beleggers die de bufferobligaties van Credit Suisse hadden gekocht. Advocaten slepen hun pennen. Inmiddels wordt er voor meer dan 9 miljard aan claims neergelegd bij de Zwitserse autoriteiten, omdat de zogeheten kapitaalstructuur of 'waterval' van de financiële markten heilig is: aandeelhouders krijgen pas iets als álle obligaties zijn afbetaald. En dat was hier niet het geval.
De reden voor dit debacle laat zich raden, al zal het er misschien iets mee te maken hebben dat de Saudi National Bank net geen 10% van de aandelen van Credit Suisse bezat en al een verlies van meer dan een miljard dollar had geleden. Leg dat maar eens uit aan mensen die een paar weken geleden nog tussen 1 en 2 miljard dollar bijlegden om de bank te stutten. Zij hadden vlak voor de val nog rond de 300 miljoen dollar over van die belegging. Waarschijnlijk hadden de Zwitsers geen zin in een tripje naar Riyadh.
Ironisch genoeg vraagt juist het Bazels Comité voor Bankentoezicht om opheldering. Het Nederlandse Ministerie van Financiën mengde zich al eerder in de discussie en zei dat de grote onduidelijkheid rond de bufferobligaties geen goede zaak is. Misschien moeten ze wel worden afgeschaft, opperden de ambtenaren. Besmuikt gelach van over de hele wereld viel ze ten deel: weet het Nederlandse ministerie niet dat Rabobank, ING en ABN Amro hier miljarden van op de balans hebben staan? En dat de Nederlandse Staat nog belegt in ABN?
Toch is de geopperde suggestie van het Ministerie niet geheel vreemd van de wereld. De coco's waren oorspronkelijk bedoeld om een bank ordentelijk om te helpen vallen, maar dat is eigenlijk nooit voorgekomen, zoals Credit Suisse weer aantoont. Bovendien is het beprijzen van ook de latere vormen knap lastig. Hoe vang je een obligatie die in slechte tijden kapot gaat in een risicomodel? En: haal je nou goedkoper geld op in goede tijden als bank, of moeten deze producten gezien de gebleken risico's totaal anders worden geprijsd... en verliezen ze dus al hun nut voordat ze uitgegeven zijn?
De komende jaren zal blijken wat er met de AT1's gebeurt. Feit is dat er miljarden van uitstaan en dat ze een wezenlijk onderdeel vormen van veel bankenbalansen. En die werkelijkheid draai je niet zomaar terug.
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
-
De AEX staat in de plus, maar het is geen goed nieuws voor iedereen. Zeker de aandeelhouders van Adyen zitten in de mineur. Ondertussen is Meta bezig met het opnieuw uitvinden van het platfrom, met de hete adem van TikTok en aandeelhouders in de nek.
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
- Visa fler
