Avsnitt
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【文稿：】
今天来学一个简单的公式，这个公式可以帮助大家快速了解市场流动性的变化，不要小看流动性对股市的影响，毕竟影响市场的除了经济就是流动性。公式内容非常简单，就是一套减法公式，名字叫M1、M2剪刀差。
所谓剪刀差是指M1和M2的增速差，注意、这里说的是增速差，不是数量差。换句话说，你需要知道M1和M2彼此的增速之后、才能求出二者的增速差、也就是所谓的剪刀差。
举个例子：每个月统计局都会公布上个月的宏观数据，当然也包括M1、M2等货币供应量数据，我们假设上个月M1的金额同比去年增长了8%，而M2同比去年增长了6%，这时候M1、M2的剪刀差就是2%，也就是用M1的增速8%-M2的增速6%=2%。
算法很简单、相信大家都能记住。学会剪刀差是为了让我们更直观的看到流动性的变化。还记得M1和M2的统计范畴吗？M1统计的是社会中的现金+活期存款，而M2统计的是社会中的现金+活期存款+定期存款。
了解这些之后我们就能得出一下结论：当M1、M2剪刀差为正数时，说明社会中的“活钱”在变多，所谓的“活钱”是指流动性较好的资金，比如现金和活期存款。剪刀差为正数，说明大量资金是以现金和活期存款的形式存在，而这些资金的流动性很好，随时可以用于消费和投资，这将有利于经济增长、当然也有利于股市上涨。
相反，当M1、M2剪刀差为负数时，说明资金更多是以定期存款的形式存在，定存的流动性很差，说明市场中的“活钱”在变少，带来的后果自然不利于经济扩张和股市上涨。
你会发现这套结论其实在上期内容也都讲过，当时我说的很清楚：分析时不能只盯着一个数据看，相互之间对比之后你才能看出流动性的变化，只不过有些同学不太擅长举一反三，而公式的意义就是将灵活的东西刻板化，死记公式虽不利于变通，但在套取结果方面确实很方便。
另外，公式虽好但也要学会适当变通，M1、M2剪刀差为正数也并不意味着绝对的利好，你需要观察剪刀差趋势的变化，也就是剪刀差在扩张还是在收缩？举个例子：假设1-3月份，M1、M2的剪刀差为3%，2%，1%，三个月的剪刀差均是正数，但是差值正在缩小，也就是剪刀差在收缩。
这时候我们要活学活用、不能死记公式、认为剪刀差为正就是流动性强的表现。趋势告诉我们，虽然流动性不错，但不错的程度正在放缓，这就好比1、2、3、4、5这串数字，虽然一直在增长，但增速一直在下降。
股市的交易都是在交易未来的预期，当市场看到某一种趋势的时候，一定会提前去交易未来，比如现在看到衰弱的趋势时，市场会提前认定未来会衰弱，进而朝着该方向交易、反之亦然。
所以看数据要学会看数据变化的趋势，趋势向好才值得给出积极的评价，仅通过的单一结果下定论过于片面。
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【文稿：】
股市基本面分析中，离不开对流动性的分析，而在流动性分析中必然少不了对货币供应量的分析。上期我们了解了何为货币供应量？而今天我们就来详细了解一下有关货币供应量的具体数据，也就是通过哪些数据能看到货币供应量的具体变化？
今天要学的数据有三个，分别为M0，M1和M2，别看是三个数据，但数据之间都有一定的联系，理解起来并不难。按照顺序我们先来了解第一个，也就是M0，M0指的就是社会流通中的现金，其反映的是货币的数量，也就是社会中有多少纸币或硬币，把这些现金加起来就是M0。
举个例子：社会中有100元现金在流通，这时M0就等于100元，如果此时又多出了100元现金，那么M0就变成了200元。然后再来了解一下M1的概念，M1指的是狭义货币供应量，它统计的是社会中的现金和银行的活期存款，也就是在M0的基础上加银行中的活期存款。
假设社会中的现金是100元，银行体系中的活期存款为100元，此时M0就是100元，而M1则是200元。对比M0和M1你就会发现一个问题，二者反映的都是货币的总量，但由于考量的流动性不同，所以数值上有一些差异。流动性最好的一定是现金，而反映现金的是M0。银行的活期存款虽然可以随时支取，但流动性不比现金，M1统计的是现金+活期存款，统计的范围更广了，对流动性的要求也更低了。
最后再来学学M2，M2指的是广义货币供应量，它统计的是现金+活期存款+定期存款得来的，也就是M1+定期存款=M2。假如社会中有100元现金在流通，同时银行体系中的活期存款有100块，定期存款也有100块，此时M0=100元，M1=200元，M2=300元。不难发现，相比M1而言M2对流动性做出了进一步的放宽，把银行中的定期存款也计算在内，所以三个数据虽然都是反映货币量的数据，但彼此之间的数值相差甚远。
这时候有人会有疑问，既然都是反映货币量的数据，那平时分析流动性的时候分析哪个较好呢？这个问题没有正确答案，要看你对流动性的要求有多高，流动性最好的一定是现金，所以最能反映流动性的一定是M0，其次是M1、最后是M2。当你了解了三个数据的统计方式后，可以从每个月的数据中看出细微的变化。
比如这个月M0的增幅很大，而M1的增幅很小，请问这意味着什么？意味着社会中流通的现金明显变多，而变多的这些钱大多选择在社会中流通，并没有再以活期存款的形式流回到银行体系中。如果多出的现金中，有一部分人选择将钱再存到银行的活期存款中，那么M1的数值也必然大幅会增长。
对比M1和M2也是同样的道理，M1增幅明显变大，而M2却没有变化，这又意味着什么？M2比M1多统计了定期存款的部分，M2没有变化，说明更多的人要么选择手里拿着现金，要么选择将钱存入活期存款，可唯独没什么人去存定期存款，所以M1增幅非常明显，而M2却没啥变化。
M0，M1，M2都代表货币供应量的变化，它们的增长都意味着社会中的“钱”在变多，但由于三个数据反映流动性的程度不一样，所以你可以根据数据增速的变化了解流动性的变化。M0的大幅增长意味着社会流动性是最宽松的，说明大家都将现金拿在手里，钱只要都拿在手里就容易消费、容易投资，也是最容易刺激经济增长的状态。
比M0略差的是M1，M1增长较大说明是现金+活期存款带来的结果，活期存款不如现金的流动性好、但也不算太差，所以M1的增长也能在很大程度上刺激经济、刺激股市。
三者中M2对流动性的统计是最宽泛的。如果M2增幅较大，除了现金和活期存款变多的可能性之外，还有可能是定期存款变多的缘故，这一点可以与前两个数据对比后得出相应的结论，如果M0和M1增幅都很小，唯独只有M2在大幅增长，那就说明大量的钱都是以定期存款的方式存在，虽然这在一定程度上对股市也形成了利好，但利好程度相对有限，毕竟定期存款流动性很差。
所以分析货币供应量的时候不能只看单一数据，三个数据都去看看，根据彼此的增幅变化，你可以简单得出钱在朝哪个方向流动。
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Saknas det avsnitt?
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【文稿：】
之前说过，股市若想涨，一看经济，二看流动性。而流动性好不好主要看“钱”多不多，观察“钱”我们可以参考之前学过的社融数据，也可以参考今天要学的货币供应量。老股民都听过M0，M1，M2等数据，其实这些数据都是在反映货币供应量。
货币供应量大，说明社会中的资金很多，货币供应量少，说明社会中的资金较少。道理很简单，所以导致很多人错误理解了货币供应量的概念。单从名字看，“货币供应量”很好理解、就是货币供应的数量，比如现在社会中流通的货币是0元，也就没有货币，这时候将100块投放出去，很多人就认为货币供应量是100元。
这种方式是从基础货币的角度理解的，也就是通过货币的实际数量去定义，但实际上流动性不能单看基础货币数，因为现代社会有金融的概念，比如最常见的金融机构就是银行，当有了银行这种机构之后，货币会派生出更多的货币，所以100元并不是所谓的货币供应量。
举个例子：假如现在社会中的货币量是0元，有一天小明为了做生意决定去银行借钱，借的金额是100元，这时候资金就会从银行体系中流向社会，社会中就多了100元，但这还没完、小明拿到100元之后不可能在短时间内全部花掉，他一定会花掉一部分，而另一部分会在未来逐渐花掉，而那些还没花掉的资金他会如何处理？没错，答案是继续存入银行。
我们假设小明暂时只花掉了100元中的20元，那么剩下的80元一定会存入银行，直到再用钱的时候拿出来花，这时候80元又会进入到银行体系中，而银行手里又多了80元的存款，这种存款叫做派生存款。下一个问题：银行多了这80元存款后会用来做什么？没错，会继续拿去给别人放款。80元要预留一部分做作为存款准备金，假如存款准备金率是10%，那么银行最多可以将80元中的72元拿去放贷。
当把72元放贷出去的时候，社会中的货币量又多了72元，这72元货币就是派生出来的，72元加上刚才小明手里的100元，社会中的货币供应量就变成了172元，这就是货币供应量背后的原理。 而刚放贷出去的72元也可以通过上文的方式继续派生，最后得到的货币供应量会越变越多，直到无法继续派生，而这一切都是由小明最初的100元开始的。
100元通过银行的周转，派生出了远多于100元的货币，把这些货币量都算上就是所谓的“货币供应量”。这时候有人可能会有疑问：小明将100元中的80元存入银行，进而派生出了接下来的72元，此时的货币供应量为什么是100元+72元=172元？而不是20元+72元？80元既然又存入了银行，难道不应从社会中消失吗？为什么小明的那部分货币还是用100元计算？
想到这一步的人说明你很善于思考，小明虽然将80元又存入了银行，但请注意，小明只是将钱存入了银行，不是将这部分钱还给了银行，钱虽然回到了银行手里，但这笔钱依旧是小明随时可以取出的资金。现象一下大家手里的银行卡或余额宝、微信等等，里面的钱也是存在银行，但你可以随时随地去花费，作用与现金一样，你能说这些钱在银行里就不是你的了？
小明的100元虽然是借的，但这笔钱在没有偿还之前，小明可以随意支配，即便将80元存入银行，它依然是小明可自由支配的钱，你学会了吗？
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【文稿：】
无论是之前提过的降准还是降息，这些都指向一个词汇，那就是“负债”。过去、国内实施的货币政策几乎都是宽松性的政策，我们看见的也都是降准、降息等等，你几乎见不到加准、加息的消息。而降准、降息的目的不言而喻，都是为了让大家去负债。
那么问题来了，为什么政策要引导社会不断的去负债呢？以降息为例：利息变低了是为了让人们去借钱，借钱就是负债的行为，那为何政策要让人们去负债？答案很简单，就是为了刺激经济。现代经济的高速发展离不开负债，越是负债，经济发展的就可能越快，当然、负债的弊端同样不容忽视，但这不是我今天要讲的重点。
负债如何刺激经济？很多人理解的是负债越多，人们手里的钱就越多，钱多了自然就会加大消费和投资的力度、进而刺激经济发展。这么理解当然也对，但我今天想从更深层次的角度探讨这个问题，这有助于大家更好的理解宏观经济，进而理解股市波动的逻辑。
我们先提出一个疑问：当人们不负债的时候，经济就不会发展了吗？答案当然是否定的。比如我开了一家饭店，饭店利润很可观，我完全可以保持现在的状态，时间会让我的财富越积越多，这同样可以刺激经济增长。但问题就在于人的欲望是无限的，无论你现在得到了多少，人们总是期待获得更多。
这时候你会想到负债经营，向银行借点钱，这样马上就能开第二家分店，两家店一起赚钱，你就可以在更短的时间获得相同的财富，所以负债的本质就是将未来的财富拿到今天获得，你提前享有了未来的成果，这就是负债的魅力。
另外，很多人理解的负债是第三方借钱给你，比如我向银行借钱，人们会理解为银行把他的钱借给了我，从表象理解的确是这样，但实际上银行只是一个中介，借钱给我的人实际上是我自己...严格来讲，是此刻的我向未来的我借了一笔钱，接下来举个例子证明一下我这个观点。
在不考虑个人抵押物的情况下，你会发现年轻人更容易借到钱，比如30岁的年轻人去银行借钱，银行很愿意将钱借给他，但如果是70岁的老者去银行借钱，银行基本不会借...上文说过：借钱负债、其实是我们向未来的自己借钱的行为，对于一个30岁的人来说，他未来可以活到80岁，他可以向80岁的自己借钱。此刻30岁的自己虽然没有钱，但未来80岁的自己一定积累了不少财富，把这笔80岁拥有的财富借给此刻30岁的自己，而自己将在未来通过劳动换来的收入去偿还这笔钱。
相反，如果是70岁的老者去银行借钱，大概率是借不到钱的，此刻70岁都没有钱，未来80岁又能有多少财富呢？未来80岁的自己也没有钱借给70岁现在的自己，所以人越老越难负债。而负债的目都是为了将未来的财富拿到今天花，进而带动今天的经济增长。
你可以努力30年后再去买房，也可以选择向30年后的自己借钱，这样你就可以选择在今天买房。你买房的日程提前了30年，卖房给你的开发商也提前30年赚到了这笔收益，而与地产相关的产业链，如建材、物业、家装等行业也因为你的负债提前30年赚到了这笔收益。当全社会都在用负债的方式运行的时候，经济发展的速度就会大幅提前。
所以你会发现，那些发达国家的金融通常也很发达，而且基本遵循着经济越发达，金融也越发达的规律。不过负债发展也并非都是好处，负债过高或者负债水平超过自身偿债能力的时候，最终的结果反倒会摧毁经济，所以你也总能看到大型经济危机通常发生在欧美等金融发达的国家。
大家都听过经济存在周期，短则几年一周期，长则几十年一周期，经济有周期很大一部分原因就是负债。负债的模式加大了经济的波动。经济低谷时政策刺激社会加大负债的力度，目的是为了让经济复苏，而当经济复苏后一旦控制不好力度，最终也会因为社会负债过高催生泡沫，泡沫破裂后经济又会陷入低谷。所以了解负债与经济运行的规律，将有助于你判断经济的波动周期，了解了的经济的波动，自然就能把握住股市的波动周期。
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【文稿：】
今天的内容很简单，本来不想讲，但为了后面的教学能够顺利的进行，我认为有必要单独做一期教学进行科普。作为股民，我们除了经常听到加息、降息的消息外，还能听到很多关于加准、降准的消息，那么这个“准”到底指的是什么呢？
“准”指的是银行的存款准备金，人们将钱存入银行，而银行又把这些钱借给别人，这就是银行的经营模式。比如我将100块存入银行，银行手里就有了100块钱，而银行就会把这些钱再借给别人赚取利息。
但这里有一个问题：银行最多可以借出去多少钱呢？手里有100就把100全借出去吗？这么做显然不太合适，把存进来的钱全借出去，这意味着银行手里没有“余粮”，这也意味着将失去抵御风险的能力，一旦存款人选择把钱取出来，银行就会面临麻烦，银行手里没有多余的钱让存款人取钱，又没办法跑到借款人那里要求对方提前还钱，这时候银行的经营可能会面临风险。
所以为了安全，银行不可能将人们存进来的钱全部拿去放贷，而是将一定比例的存款留下来以备不时之需。比如人们将100块存入银行，银行决定将10%留在手里，剩下的90块可以拿去放贷，而这10%的比率就叫银行的“存款准备金率”
这些钱银行不能拿去放贷，但也不会拿在自己手里，因为钱拿在自己手里就没有了约束性，所以这部分钱会存在央行的账户中。央行像妈妈，银行像孩子，压岁钱是孩子的，但这些钱的主要用途还得由妈妈说了算。人们将100块存入银行，如果存款准备金率是10%，那么银行就需要拿出10块钱交到央行的手里，银行自己能用的钱最多只有90块。
所谓加准、降准指的就是调整存款准备金率，比如央行选择了降准，将原来的10%调降到9%，这时候银行手里可动用的资金就会变多。继续沿用上文的例子：人们将100块存入银行，银行需要将这其中的9%存入央行就可以，也就是将9块钱存入央行手里，银行能用的钱则是91块。相比降准前的90块多了1块钱，这时候银行可以向社会投放更多的贷款，社会中流通的钱也会变多的更多。
所以降准和降息有类似的功效，都是宽松性的货币政策，都有促进股市上涨的作用，而加准、加息则有抑制股市上涨的作用。
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【文稿：】
社会融资规模也可以简称为社融数据，就如名字一样，全社会融资了多少钱可以通过该数据得知。所谓的融资可以粗暴的理解为“借钱”，虽然这么说不严谨，但很容易被大家理解。“借钱”的主体有以下几种，比如个人，企业，政府等等，大家记住这三个主体就行。
“借钱”的方式也大致可以分为三种，一种就是借，比如我去银行借钱，企业去银行借钱等等。还有一种是发债，发债融资的逻辑早期的内容都讲过：我发行了10块钱的债券，你花10块钱买了我这张债券，我的手里就多了10块钱，我通过债券融资获得了10块钱，也等同于你将10块钱借给了我。一般政府融资最常见的就是发债，发行国债后就能向全社会借到一笔钱
另外一种“借钱”方式是股权融资。企业上市就是股权融资的一种，企业将股票卖给投资者，投资者的钱就会跑到企业的手里，这时企业就“借”到了一笔钱，但严格来讲，通过发行股票融资并不属于借钱，借钱需要归还，但企业通过卖股票“借”的钱是不需要还的，所以严格来讲、通过股权融资的方式并不属于借钱。
那么通过以上三种方式借到的钱，都会被计入到社会融资规模中，也就是社融数据中。虽然还有其他借钱的方式，但最主要的就是我上文提到的那三种：要么直接向银行借，要么发债券借，要么发股票“借”。将社会中人们借到的钱汇总，最后得到的金额就是社会融资规模总量。
那么了解社融规模具体有啥用呢？第一：它可以观察流动性的变化，第二：它也可以从侧面了解部分政策实施后的结果。先说第一个：当社融规模不断走高，说明全社会都在大量借钱，借钱的人多了，社会中流通的钱既然会变多。
比如政府愿意借钱，这些钱大多会用于投资，这会促进经济的发展。比如企业愿意借钱，这些钱主要会用于扩大生产，这同样会刺激经济的发展，因为多数企业都选择扩产的时候，意味着就业岗位也会变多，人们的收入也会提高。第三，当个人愿意去借钱的时候，他们会倾向于消费，人们的消费同样会拉动经济增长，因为你每多花一分钱，就意味着有企业多赚了一分钱，企业多赚钱自然愿意招更多的员工，开更高的工资。
这一切都会让经济进入到增长的正循环，而股市是反映经济的地方，经济向好股市大概率也会向上攀升。这就是社融数据与经济与股市的关系。
另外，社融数据还能检验一些政策的有效性。比如我们之前学过的加息、降息。以降息为例：当银行选择降息的时候，意味着更多的钱会流向社会，这也是增加流动性的一种政策，但这种结论仅停留在理论层面，事实如何还无法得知。比如5块钱的苹果今天打折卖4块，理论上会刺激苹果的销量，但事实如何只有拿到销售数据之后才知道。
降息也是一样，利息降下去了，理论上社会融资的意愿会明显提升，更多的人会选择借钱，但具体借了多少钱你需要看数据，比如社会融资规模数据。社融数据包含了全社会借的钱，包括银行信贷、发债融资、发股融资等等，这其中信贷数据是指人们从银行那里借到的钱。银行降息之后，按理说信贷数据会逐渐增长，如果没有增长，那就说明降息的政策没有起到预期的效果，等同于苹果的价格虽然打了折，但买的人并没有变多。
总之社会融资规模是全社会融资的总量，这其中有几个分项组成，比如刚才提到的信贷，当人们都跑去银行借钱，信贷数据就会增长，同样的、信贷包含于社融数据中，最终社融数据也会增长。
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【文稿：】
无论是逆回购还是MLF都属于央行的公开市场操作，两项操作都是为了一个目的，那就是通过吞吐基础货币来达到调节流动性的目的。再通俗点讲，逆回购或MLF操作可以让市场的钱变多或变少。
按照顺序，我们先来讲讲什么是央行的逆回购操作。简单理解，逆回购是指央行去买银行手里的有价证券，这里说的有价证券通常指的是国债。银行手里都会持有国债，央行花钱去买他们手里的国债，这样一来资金就跑到了银行的手里，而央行手里拿着的就是国债。
当银行手里有了钱，他们就可以把钱更多的投放到社会中，比如通过贷款的方式发放到社会，这时社会中流通的钱就会变多。而央行的逆回购操作一般是有期限的，而且这个期限通常都很短，比如7天期、14天期等等。期限一到，央行又会将手里的国债卖给银行，这时候钱又会从银行回到央行手里。
由此可见，央行的逆回购操作只要是为了解决短期流动性问题。市场短期缺钱，央行就会通过逆回购操作将钱注入银行体系，再由银行将资金流向社会。除了逆回购之外，还有一个操作与之类似，那就是MLF操作，也叫“中期借贷便利”，该操作是央行借钱给银行的行为，央行借钱给银行，而银行需要有质押物，而这个质押物通常也是国债。
银行将国债作为质押物质押给央行，而央行会将钱借给银行。当然，既然是借钱到时候就得还钱、并且支付利息。说到这你会发现，MLF和逆回购似乎没啥区别，好像都是央行借钱给银行的行为。的确是这样，从目的上来说确实没啥区别，都是增加市场流动性的操作，要说区别主要在于一个是买卖，另一个是借贷。
逆回购是通过央行去买银行手里的国债、将资金给到银行。而MLF是央行借钱给银行的行为，这是二者的区别之一，但由于央行借钱给银行需要质押对方的国债，所以在很多人看来这与逆回购操作没太大区别。都是双方拿着钱和国债来回折腾。
那么还有一个区别在于期限，上文说过逆回购操作通常都是短期的，比如最常见的是7天期逆回购，而MLF操作主要是中期操作，MLF的中文叫“中期借贷便利”，从名字也能看出来借贷期限是中期，最常见的期限是1年期。也就说如果央行开展了1年期MLF操作，这意味着央行借给银行的资金需要在一年后还本付息给央行。
综上所述：对于普通人来说，区别央行的逆回购和MLF只需要记住以下几点。二者的共同点都是央行向银行“给钱”的行为，只不过前者是通过交易国债实现的，而后者是通过借贷实现的。二者的不同点在于逆回购是短期，而MLF是中期，解决的分别是市场短期和中期流动性不足的问题。
至于对股市的影响我认为可以中性的看，虽然很多人将逆回购和MLF视为利好，但别忘了，借出去的钱总有到期归还的时候，除非央行在上一笔钱到期时不断地续作、且续作的力度更多，否则对股市的影响是相对有限的。
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【文稿：】
每当在新闻中看到加息或降息的消息时，所有人脑子里都会提出同一个疑问：“这到底是利好还是利空？”直接说答案，加减息改变的是流动性，所以仅从流动性来说，加息不利于股市上涨，而降息则有利于股市上涨。所以加息算利空，降息算利好。
注意，这并不意味着加息后股市一定跌、降息一定涨。影响股市涨跌的因素有很多，永远不要单纯的从一个方面预测市场。上面给的结论是除去其他影响，只谈加减息的情况下得出的结论。那为什么加减息会影响股市走向呢？
之前说过：影响股市的大概有两个因素，一个是经济，另一个流动性，除去经济不谈，能影响流动性的一般是货币政策，也就是针对“钱”的政策，而加息、降息就是货币政策的一种。当银行开始加息的时候，市场中的资金就会回流到银行中，这意味着市场中的钱会变少，钱变少了对于股市自然不是什么好消息。
反之理解降息也是同理，银行降息时资金会从银行体系中流向社会，有些钱会流向实体，有老板会拿钱去做生意。有些钱会流向居民、老百姓会拿钱去消费。有些钱也会流向股市、人们会拿钱去投资，这时候市场中流通的钱就会变多，钱多了股市就更容易上涨。
这时候有人会问：“为什么加息会让资金流回银行？而降息会让资金从银行流向市场？”为了方便讲解，我们以降息为例：银行降息意味着降低了贷款的利息，当然、存款利息也会随之降低。当人们发现银行的贷款利息变低时，人们会倾向于找银行借钱，因为这时候借钱需要支付的利息更低，于是很多人会将钱从银行里借出来，社会中流通的资金自然就会变多，只要钱变多了，总有一部分会流向股市，进而刺激股市的上涨。
同样的，贷款利息降低、存款利息也会降低。当存款利息降低时你会怎么想？当然是不愿意存钱...以前存100有1块的利息，现在存100却只有6毛，这时候你便没有了那么强的存款意愿。当大多数人都去存钱的时候，社会中的资金会流入银行体系中，但当大家都不愿意存款的时候，这些钱将更多的留在社会中流通，进一步增加了资金在社会中流通的数量。
所以当银行选择降息的时候，存钱的人会变少，而借钱的人会变多，这会导致社会中流通的钱变多，钱变多就会刺激股市上涨。而加息则刚好相反，加息后人们贷款的成本会增加，人们普遍不愿意向银行借钱。而存款利息的增加又会刺激人们跑去存钱，这时候大量资金会从社会流入银行，社会中流通的钱就会变少，这自然不利于股市的上涨。
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【文稿：】
加息，降息可以说是最常见的货币政策，所谓的加息、降息指的是调整银行存贷款的利息。银行主要做两件事情，一是吸收人们的存款，二是向人们发放贷款。当你把钱存在银行的时候，银行会给你相应的利息，这叫存款利息。当你向银行借钱，也就是向银行贷款的时候需要向银行支付利息，这叫贷款利息。
我们以降息为例：降息就是指银行调低存款或贷款的利息。调低后你将钱存入银行得到的利息会变少。相反，你向银行借钱的时候，需要支付给银行的利息也会变少。
对于投资者来说，我们经常会在新闻中看到有关加息或降息的内容，但新闻中的表述往往只谈及加息或者是降息，至于加减的是存款利息还是贷款利息并没有明说，这时候很多人会有疑问：“如果新闻里说的降息，那降的到底是存款利息还是贷款利息？”
一般在没有特指存款利息的情况下，提到加息或降息时指的都是贷款利息，但当贷款的利息发生变化的时，存款利息其实也会发生改变。贷款利息的高低决定了银行的利润大小，而存款利息的高低决定了银行成本的大小。当银行的贷款利息降低时，银行的利润也会缩水，所以为了避免这种情况发生，银行会顺带调低存款的利息。
对银行的经营模式不了解的人，建议回听有关行业篇的内容，这里不再赘述。对于加息、降息的内容其实了解到这个程度就可以了，但有些人想要深入了解，所以这里我多讲两句。我们以降息为例：当我们看到有关降息的消息时，看到的都是“央行降息”而不是“银行降息”，这又是为什么呢？按理说我们能接触的存贷业务都是与银行发生的，可为什么降息前面的主语是“央行”而不是“银行”呢？
我们平时接触的银行属于商业银行，而央行就如同这些银行的妈妈、有着很强的指挥作用，虽然每家商业银行的利息有所不同，但大致都在一个区间内浮动、不会相差太多。大家都在围绕一个“基准利率”制定自家银行的利息率，而这个基准利率就是央行决定的。
假设现在的基准利率是5%，现在央行决定降息，将5%降低为4.9%，这时候各大商业银行将参考4.9%的利息，然后在4.9%的基础上选择加点或降点，因此每家银行的利息虽然都不一样，但大致都在同一区间内，因为他们参考的都是央行制定的基准利率。之所以央行有这种妈妈对孩子一般的权利，所以央行也被戏称为“央妈”。我们听到有关加息、降息消息时，听到的也都是央行在加息或降息、而不是银行。银行能决定的是自家的利率，而能决定整个市场利率的只有央行。
当然，后来我们实行了利率市场化改革，央行不再对商业银行直接动手，而是让银行们自己制定符合市场的利率，也叫做LPR利率。每个月由20家主要银行一起商讨并制定下个月的市场利率。也就是20家银行作为代表，每个月开个会并研究下个月的利率，假如他们决定将利率定为3.5%，那么接下来的一个月，全中国所有的银行将参考3.5%的利率来制定自家的利率。
这种改革让利率充分的市场化，按理说央行不再起到决定的作用，但央行决定性作用虽然没有了、引导性作用却还在。银行手里的钱一部分来自储户，还有一部分来自借款，也就说银行也会向央行借钱，这时候央行会向银行收取利息，收多少利息由央行说了算，所以央行可以通过改变这个利息率影响银行的成本，而20家银行又会根据成本的变化去制定最终的LPR利率、也就是市场利率。LPR利率确定后，全中国所有的银行都将参考这个利率。
所以至始至终央行都在影响着商业银行的利率，所以我们看到加息、降息的新闻时，看到的主语都是央行在加息或降息，而不是银行。
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【文稿：】
炒股的人都听过降息，加息，降准，加准，MLF，逆回购等等名词，而这些政策统称为货币政策，它们会对股市走向产生深远影响，但想了解这些政策，你必须要先了解货币的概念和职能，没错、今天我要讲的还是有关货币的内容。
上期聊到；贝壳，黄金，白银这些东西都充当过货币的角色，尤其是金银等贵金属，他们非常具备充当货币的条件，比如它们的数量相对恒定、不易获得、不易变质腐烂、易于保存等等，但后来我们却改用了纸币，这时候我们要提出一个疑问：为什么纸这种东西会成为货币？它既容易获得又容易破损，似乎除了方便携带之外都是缺点，可为何人们会将“纸”作为货币？
纸币虽然叫纸币，但实际上并不是用纸作为货币，而是将国家信用作为货币，这一点和金银等贵金属完全不同。用黄金做货币，意思是黄金即是货币、黄金就是钱，你可以拿着黄金去买东西，也可以将东西卖了赚黄金。但如果将这套逻辑套用在纸币上，你很容易对纸币的概念产生误解，会误以为现在的纸币就是用“纸”作为货币。
其实我们现在用都是信用货币，这个信用你可以理解为信任，也就是我们政府的信任，政府基于人民对它的这种信任发行了货币，这种货币理论上它想发多少就发多少，因为背后只是一串数字而已，但货币这种东西要在人与人之间流通，所以它不能以虚拟的形式存在，必须要有实体物品来表达，于是就用纸将这些货币体现出来，人们就可以拿着这些纸相互交易、买卖。
所以你会看到纸上都写着一个数字，比如1元，10元等等，上面写了多少钱，就代表这张纸背后发行了对应价值的货币。说到这不知道大家有没有新思路产生？
如果某一天科技进步了，虚拟的数字也可以随意流通时，纸币是不是就可以消失了？没错，现在中国社会都在用移动支付，因为科技的进步，我们真的实现了这种可能。手机里的一串数字就代表了你拥有的货币，你的工资也将用一串数字到账来体现，这时候你或许就能理解信用货币的概念，纸币它只不过是为了将虚拟的信用实物化，所以才有了纸币，当科技进步到不需要实物流通的时候，纸币也就没有了存在的必要。
现在很多小孩都没见过纸币，在他们的印象中钱就是手机上的一串数字，从来没见过钱的真实“容貌”，或许对于这些孩子们来说，他们能更好的理解信用货币的概念，因为信用这个东西本来就是虚拟的，百姓信任政府，政府凭借这份信任向外发行货币，理论上它想发行多少就可以发行多少，但实际上政府不会滥用货币的发行权，因为这种权利是把双刃剑，用好了可以做到刺激经济，用不好反倒会令经济崩溃。
最后解答一下网友们的疑问：既然纸币只是为了将信用货币实物化，那为何非得用纸作为载体？纸这种东西很容易获得、也很容易破损，似乎不太适合充当这个角色。纸虽然很容易获得，任何人都可以在纸上作画、将纸变成钱，但别忘了纸币上面的防伪技术可不是随便能模仿的，而且造假币是重罪，有了法律的约束，纸这种东西虽然人人都能获得，但让纸变成钱的事却异常困难。
另外，纸币虽然很容易破损、变质，但别忘了纸的另一大特征就是廉价，你拿着破损的纸币到任何一家银行都可以更换成崭新的纸币，你也不用担心银行在“亏钱”，因为纸本身就很廉价，而且别忘了上文说的：纸币背后体现的是信用货币，“纸”只是个载体，你手里的纸币虽然破损了，但拥有的信用货币可不会破损，银行给你换钱，只不过是给你换了个载体。
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【文稿：】
继续聊货币的话题，内容或许有些枯燥，但不懂货币的历史也是很多人看不懂相关政策的原因所在、他们也就无法从流动性角度分析股市的走向。这几期的内容很重要，希望大家认真听讲，那些三岁小孩都会的技术分析，一定不是你与他人拉开差距的主要因素，成熟的投资者一定要对宏观经济有足够的了解。
上期说过：历史中我们用贝壳充当过货币的角色，也就是用贝壳当钱花，但这里有一个疑问：为什么全社会的百姓会认可这种游戏规则？为什么会认可贝壳这种货币？
当小张拿着贝壳买我的商品时，我为什么要接受他支付的贝壳？我完全可以拒绝他，理由也很简单，因为我不需要贝壳，我也不认可“贝壳就是钱”的这种说法。再举个例子：你为什么不拿着一堆石头去买东西？商家为什么会拒接你支付的石头但是会接受你支付的贝壳？
其实背后的原因并不复杂，贝壳可以充当货币那是因为大家都认可这个游戏规则，基于对规则的认可，所以大家都得遵守这个游戏规则。你可以将石头当成钱，但除了你之外没有人认可这个规则，所以石头无法成为法定货币、也无法成为钱。
那么问题来了：为什么大家都认可贝壳是货币？因为制定这套游戏规则的“人”足够强势，强势到足以令所有人都服从这个游戏规则。这就像人群中有一个威望最高的人，此人制定了一套规则，并规定用贝壳充当货币的角色，这时候大家都会服从这个人制定的规则。
那你可能好奇，我口中的这个“人”到底是谁？没错，相信很多人都猜到了，这个“人”就是中央政府。当然，这是现代社会的用词，放到古代你也可以理解为统治者。统治者统治了这个国家，于是他具备制定游戏规则的权利，因为规则是统治者制定的，所以游戏的参与者也不用担心有人会破坏规则。比如当我收到买家支付的贝壳时，我不用担心这些贝壳花不出去，不用担心别人不接受贝壳支付。除非有人能动摇现有统治者的地位，否则没人敢于破坏这套游戏规则。
最后我们再来聊聊哪些东西可以充当货币？理论上任何一种东西都可以成为货币，比如上文提到的石头。我们也可以将石头作为货币，以后买东西可以支付石头，但这仅是理论上的说法，实际上还要考虑许多问题。比如充当货币的东西一定要不易获得、不易变质、损坏，且容易保存。从这几点来看，贝壳虽然充当过货币，但也意味着它会退出历史的舞台，因为贝壳这种东西太容易获得了...
在海边走一圈你就能得到贝壳、也就是钱，大家都跑去海边捡贝壳就可以实现致富，此时谁还愿意去生产商品？如果所有人都跑去这么干，那么这世上留下的只有无尽的贝壳，却没有任何一件商品....所以贝壳一定会退出历史舞台。后来金银等贵金属充当了货币的角色，金银的化学性质十分稳定，流传千年也不会变质、腐烂，而且金银的数量相对恒定，也无法轻易获得，这些性质都决定了它会成为未来货币的角色
问题又来了：那当今社会都在用的“纸币”又是怎么一回事呢？纸这种东西很容易获得，而且纸这种东西也很容易变质、腐烂，可为什么还要用纸作为当今社会的货币呢？这一点我们下期再聊。
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【文稿：】
影响股市涨跌的因素大致有两个，一个是经济，另一个就是流动性。在流动性不变的情况下，一国的经济越强，股市就越容易上涨。但有时候决定股市涨跌的并非只有经济、还有流动性。所谓的流动性你可以理解为钱。向社会投放更多的钱，那就叫释放流动性，相反、向社会回收钱，那就叫收紧流动性。
在经济不变的情况下，钱越多股市越容易上涨，相反则容易下跌，所以分析股市的时候单纯研究经济还不够，还得对流动性有足够的研究。既然流动性与钱有关，那么我们最先应该了解的就是钱这个东西。“钱”更专业的说法叫做货币，货币也就是我们常说的钱，这里我想出一个思考题：为什么把货币叫做钱？
货币的“币”指的就是钱，而货币的“货”指的是商品。也就说钱这个东西必须与商品挂钩它才是钱，否则只是一堆废纸。再通俗点讲，“钱”必须要有对商品的购买力，脱离了这个条件钱就不再是钱，而是一堆漂亮的废纸。举个例子：你在火星上有一个亿，你看似有很多“钱”，但实际上一分钱都没有，因为火星上什么商品都没有，你的钱没有任何购买力，所以一个亿只是名义上的钱，实际上只是一堆废纸。
明白了货币之后进入正题：人类社会为什么要存在货币？当我们想得到某样商品的时候，首先想到的就是先有钱，然后用钱去买对应的商品。但如果这世上没有钱，你就得不到想要的商品吗？当然不是，你可以去交换想要的商品。我们把时间退回到没有货币的古代，人们对物质产生需求的时候，会用两种方式获得，一种是自己生产，另一种就是物与物的交换。
举个例子：我想吃菜我就去种菜，我想吃肉我就去养殖，这就是自我生产，自我满足的过程。但人的精力和时间是有限的，你不可能自己去生产所有的商品，对于你无法生产的商品来说，你想得到它就得去交换。比如我家里只有白菜，但我想吃肉，这时候该怎么办？没错，我可以拿着我的白菜就隔壁的家里换猪肉，因为隔壁邻居就是养猪的。
人们需要钱是为了获得商品，但即便没有钱也可以获得商品，物与物之间的交换就是最简单的交易过程。但为什么后来人类社会会出现货币呢？因为物物交换不够方便，局限性很大。我愿意用我的白菜去换隔壁的猪肉，但对方如果不需要我的白菜，那么这笔交换就没法完成，我就得不到我想要的商品，而这还仅是对一件商品的交换，如果我既想吃猪肉，又想换衣服，还想要冰箱、彩电、大沙发，那么物物之间的交换几乎就成了不可能的事，所以为了让大家的交换变得更容易，就需要“一般等价物”的出现，这个“一般等价物”也就是货币，也就是钱。
我们假设用贝壳来充当货币的角色，人们相互之间展开交换的时候，可以先把商品换成贝壳，然后再用贝壳去换你想换的所有商品。比如我把白菜都换成了一定数量的贝壳，然后再用贝壳去换我想要的冰箱、彩电、大沙发。对方可能不需要我的白菜，但一定需要贝壳，因为他们也可以用手里的贝壳去换他们想要的任何商品，就这样货币的角色出现了....
贝壳变成了一种超级商品，所有商品都可以换成贝壳，贝壳也可以去换所有商品。由于每样商品的稀缺性不同，生产难度不同，所以每件商品能交换的贝壳数量也并不相等，比如白菜很容易生产，而猪肉的生产则比较困难，如果将白菜和猪肉都换成贝壳，交换的贝壳数量肯定不一样，比如一斤白菜只能换1个贝壳，一斤猪肉则能换10个贝壳，这时候“价格”就出现了，用我们现在的话去理解，那就是一斤白菜1块钱，一斤猪肉10块钱。
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【文稿：】
今天的内容对于喜欢投资消费股的人来说很重要，至于为什么重要，听完本期内容你也就明白了。先来解释一下什么是“社会消费品零售总额”？由于这个名称比较长，后面我们用简化后的“社零数据”来代替。社零数据最终统计的是金额，也就是消费品零售的总金额。它是指企业通过交易直接卖给别人的实物商品金额，以及提供餐饮服务所取得的收入金额。
通俗点讲：“社零数据”主要统计实物商品的零售金额，以及餐饮服务取得的金额。我去饭店吃了一顿饭，这顿饭花费了100元，这100元就会统计到“社零数据”当中。我去超市买了一堆日用品，总共花费200元，这200元也会统计到“社零数据”当中。
值得注意的是，“社零数据”只统计消费端的金额，一些企业为了生产可能会购买一些原材料，比如一些能源，化工，钢材等等，对于这些领域的开销并不会计入“社零数据”当中。对于普通人来说、我们没必要把该数据想的过于复杂，你只需要理解成有关衣食住行的消费都会计入到“社零数据”中即可。
说到这有些人可能会有疑问：之前我们学习了有关物价的数据，也就是CPI，有人可能会混淆CPI与“社零数据”的概念，分不清二者的具体区别。CPI是物价指数，它统计的主要是“价”、也就是价格。而“社会消费品零售总额”，它统计的是总金额，总金额的多少是由“价”和“量”共同决定的，这就是二者的区别。
接下来我们举个例子：我花1块钱买了一根雪糕，这1块钱会计入到CPI当中，也会计入到“社零数据”当中。然后我又花了10块钱买了10根雪糕，这时候计入CPI的价格还是1块，因为雪糕的价格并没变，还是1块钱一个。但是计入“社零数据”的金额却是10块，因为我买了10根雪糕，总金额就是10块钱。
不难发现，决定CPI高低的主要就是价格，数量并不会对它产生影响，而影响“社零数据”的即有价格也有数量。无论是CPI还是“社零数据”，对于分析消费股都很有帮助，比如投资食品、饮料、餐饮等股票，你都可以参考CPI和“社零数据”。这两个数据不断走高的时候，对于股市中的消费股会形成强有力的提振。
当然，有时候两个数据可能会出现背道而驰的现象，比如CPI走弱，“社零数据”却走高，那么这个时候又该如何分析呢？答案很简单，这说明出现了消费降级现象，也就是人们普遍愿意消费廉价商品，而对于高价商品没有消费的欲望。贵的商品买的人少了，CPI数据自然就会走弱，但人们对廉价商品的消费却很旺盛，买的价格虽然不高，但买的数量却很多，这时候“社零数据”就会上涨。
面对这样的数据表现，你最应该做的就是谨慎投资走高端路线的消费股，多去挑挑价格亲民的产品，并去选择与之相应的公司股票。另外我们从分析经济的角度去看，“社零数据”也有很高的参考价值。还记得我之前说过的话吗？拉动经济有三驾马车，分别是消费、投资和出口，其中消费端就可以参考“社零数据”，这就是数据之间彼此互通的地方。
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【文稿：】
继续学习经济数据，很多人说学这些东西对炒股没啥帮助，对普通投资者来说不够接地气。说实话，我很认可这个结论，所以每个专业人士都会劝导周边的普通人不要去炒股，因为炒股的专业程度不是普通人能接受的，普通人也不适合炒股。但如果你下决心要把股票玩明白，那你就得精通经济、政策等等。
我也知道宏观经济的内容不会有多少人去听，但教什么有时候不是我决定的，而是学投资就必须要学会对宏观经济的分析。如果你一开始就排斥这些东西，那也恰恰说明你不适合投资这件事。你肯定会说很多人都排斥这些东西，没错、所以我开头才说多数人都不适合炒股，否则也不会有超80%的人都在亏损。
我这人说话比较讲究效率，所以不太重视对言语的修饰，我的话听起来会让很多人不舒服，但请相信我，我说的每句话都是事实。然后回到正题，开始今天的教学，今天我们要学的是CPI和PPI指数，按照顺序先来讲讲CPI。CPI叫做居民消费价格指数，这是出现频率非常高的一项数据，即便不炒股的人也听过该指数。
CPI反映的是居民消费的价格，如何理解消费的价格？没错，其实就是物价，通俗点讲所谓的CPI指数就是物价指数，这里指“物”包含了所有商品和服务。我花了1块钱买了一根雪糕，此时我为CPI指数贡献了1块钱。如果我买了10根雪糕，请问我为CPI贡献了多少钱？答案还是1元，因为CPI统计的是物的价格，而不是数额。我买再多雪糕也没用，只要一根雪糕还是1块钱，那么我对CPI的贡献就是1元。除非以后我只买5块钱一根的雪糕，这时候我对CPI的贡献就是5块钱。
CPI统计的就是所有商品价格的变化，这里指而定商品并不单指实物、服务也是商品的一种。我去按摩店捏脚，这也是消费行为，捏脚的费用也是物价的范畴，这部分消费也会统计到CPI当中。然后再来学习第二个数据，PPI指数。PPI理解起来比CPI复杂一些，PPI叫做“生产者物价指数”，所谓生产者就是工厂，统计的是工厂生产的商品价格的变化。工厂作为中间方，它的商品有两种价格，一种是出厂价格，另一种购进价格。
所以PPI指数其实包含两个数据，也就是“生产者出厂价格指数”和“生产者购进价格指数”。我们举个例子：我买了一袋榨菜，价格是2元，这一环节的消费是为CPI做贡献，因为CPI统计的是消费端的价格变化。榨菜的价格是2元，这个价格是在超市的零售价，超市去工厂采购时的价格一定不是2元，而是低于2元，我们假设是1.5元。这1.5元就是“生产者出厂价格”。也就是榨菜从工厂出厂时的价格。
工厂为了生产这袋榨菜需要采购原材料，我们假设榨菜的原料是白菜，那么工厂就需要采购大量白菜作为原料，工厂购买白菜时花费的价格就是“生产者购进价格”。也就是工厂去购买原材料时的价格。所谓的“生产者出厂价格指数”、以及“生产者购进价格指数”就是这么来的，这两个指数统称为PPI指数，不过由于习惯性原因，当PPI指数单独出现的时候，大家会默认指的是“生产者出厂价格指数”，但实际上PPI包含的是两项数据，也就是既包含出厂价格指数，也包含购进价格指数。
不难发现，PPI统计的是生产者层面的价格变化，所以你可以理解为PPI是CPI的上游，二者有相互影响的关系。但你看到PPI数据不断走高的时候，往往意味着物价CPI也有走高的可能。毕竟当白菜的购进价格上涨的时候，榨菜的出厂价格就会上涨，最终消费者消费榨菜的价格也会上涨。
这时候你可能会问：这些物价指数与股市又有哪些关系？一般股票也是商品的一种，如果物价持续上涨，那么股票作为商品也免不了上涨，虽然这是一种通胀带来的泡沫化上涨，但价格会涨却是不争的事实。
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【文稿：】
GDP也叫做生产总值，把一个国家生产的所有最终产品汇总，用价格的形式表现出来，最后的数字就是该国的GDP，也就是国内所有企业生产出来的商品的总价值，所以GDP叫做国内生产总值。早期的内容提到过：这世上有三种产业，这三个产业分别是农业、工业和服务业，农业叫第一产业，工业是第二产业，服务业是第三产业。
这三个产业中包含了所有细分行业，那也就说明，三个产业的总值加在一起就是上文提到的GDP，也就是国内生产总值。我们今天要学的经济数据是有关工业的，叫做“规模以上工业增加值”，名字很长，但内容并不复杂，先把“规模以上”的条件去掉，剩下的就是工业增加值。对，你实际需要学习的其实就是工业增加值。
工业增加值你可以不理解，但工业总产值你必须理解，因为之前我们学过国内生产总值、也就是GDP。GDP叫做生产总值，那么工业总产值其实可以理解为工业领域的“GDP”，如果顺便把农业和服务业的总产值也算进去，那么得出的就是这个国家的GDP。
了解了工业总产值后，接下来就是求出工业增加值，用工业总产值—工业成本=工业增加值。因为求的是“增加值”，也就是增加的那部分价值，所以需要减掉总产值中的成本，这些成本都是在成产过程中产生的。了解了工业增加值后，在这句话前面加上“规模以上”就是我们要学的内容，也就是“规模以上工业增加值”。所谓规模以上是指年主营收入不低于2000万的企业，只统计这些具有一定规模的工业企业，了解这些企业产值变化的数据，就叫“规模以上工业增加值”。
讲了这么多有些人可能还是难以理解，对此我有一个更简单的理解方式，你可以将该数据理解为统计产量，也就是生产产品的数量，通过计算产品数量的变化，就能得到增加值的变化。具体案例大家可以查看文稿中的图片，点击播放页下方的简介即可查看。对于钢铁行业来说，统计局每个月都会统计钢材产量，单位是万顿。比如2024年三月份钢材产量是398万吨，同比增长了0.1%。这个0.1%就是钢铁行业的增加值。
再比如汽车行业，2024年三月的汽车产量是9万辆，同比增长了6.5%。这个6.5%就是汽车行业的增加值。你会发现这些数据统计的都是各行业的产量，也就是生产的产品数量，通过这些数量的变化可以得出增加值的变化。然后把各行各业的数据平均后，最后得到的数字就是规模以上工业增加值。2024年三月、我国规模以上工业增加值增长了4.5%，这个4.5%就是这么来的。
当这个数据不断走高的时候，说明这个国家的工业在高速发展，对于经济中高度依赖工业的国家来说是个好消息。如果你投资的股票中主要以工业制造业为主，或者说，只要你投资的不是农业和服务业的股票，那么你必须要密切关注这项数据的变化，这就是投资要看宏观数据的原因所在。
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【文稿：】
一个孩子的成绩好不好我们可以看总分，但每个具体科目的分数也不容忽视，经济亦是如此。GDP就如同“总分”一样，很笼统、很直接。如果你想细致了解经济的结构，就必须要对各项经济数据都有所了解，而今天我们就来学习第一个经济数据——采购经理指数，也叫做PMI。
PMI分为制造业PMI和服务业PMI，但由于参考制造业的时候比较多，所以今天我们主要讲的是制造业PMI。首先我需要解释一下什么是PMI指数？上文说过，这是一项经济数据，所以它是反映经济好坏的一项数据，不光如此、PMI对于预测经济方面有一定的前瞻性，所以很多人都习惯参考PMI这项数据。
PMI的中文叫做采购经理指数，采购经理是一个职位，听名字也能猜出来这个职位是做什么的，没错、主要是负责企业采购方面的业务，比如采购原材料等等。通过调查问卷的方式让采购经理回答一些问题，最终通过采购经理们的答案就能编制出PMI指数。
当调查的样本足够多的时候，就能反映整个国家的PMI数据。PMI指数有一个荣枯线，那就是50%。当PMI处在50%以下，说明制造业正处在萎缩区间，相反，当PMI处在50%以上，表明制造业处在扩张区间。所以请大家记住50%这个荣枯线，这是非常直观的参考点位。
接下来讲一下PMI指数具体的编制过程，PMI指数可以分为五大项，分别为新订单指数，生产指数，从业人员指数，供应商配送时间指数，原材料库存指数。五个分项加起来就是最终的PMI指数。具体来看，新订单就如字面意思一样，是指企业拿到其他企业的新订单数量，新订单越多，新订单指数就会越高，进而影响整个PMI指数走高。
生产指数看的是企业的生产效率，生产加快，那么生产指数就会上升，进而影响最终的PMI指数。从业人员指数统计的是员工数，员工多了，说明企业在扩产，从业人员指数就会上升，从而影响最终的PMI指数。供应商配送时间指数：就如字面意思一样，供应商配送时间快慢决定了该指数，当企业采购了一些原材料之后，供应商会负责运输，运输时间越快，说明整个供应链的运转在加快，该指数也会上升。
最后一个是原材料库存指数，统计的是企业原材料库存的变化，库存中的原材料变多该指数就会上升，相反该指数就会下降。不难发现PMI指数的编制并不复杂，普通人都能理解，由于PMI指数反映了企业采购层面的数据，所以能相对更快的了解企业的经营变化。所谓的经济就是由无数企业奉献的，了解了PMI数据，你自然就能了解经济的变化。
最后回到股市，当反映经济的PMI不断上涨的时候，对于股市自然也是利好，当一国经济足够强势的时候，该国的PMI也会长期保持在50%以上。PMI指数每个月都会统计一次，大家可以在国家统计局官网了解相关数据。
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【文稿：】
GDP代表了经济，而经济的好坏决定了股市的长期表现，问题来了：通过GDP的变化我们可以得出对经济好坏的结论，但决定GDP数值的又是哪些因素呢？只有了解细分项目我们才可能提前预判经济的好坏，进而在投资中做出理性的布局。
经常关注财经新闻的朋友都听过这样一句话：拉动经济有“三驾马车”，分别是消费、投资和出口。顾名思义，一个国家的GDP主要由消费、投资和出口构成，将这三项贡献的金额加在一起，就是该国的GDP。
先来讲讲消费：消费是拉动经济最基础的部分。我花钱去买商品，这就是消费的过程，在这一过程中就是在拉动本国的GDP。当所有人都存在大量消费需求时，这个国家就需要生产足够多的商品来满足消费者，这时候GDP就会增长，这就是理解消费最简单的方式。对于普通人来说多花钱买东西，就是再为该国经济做贡献。
然后是投资：这里指的投资不是指个人或企业的金融投资，而是指政府利用财政的投资行为。你可以理解为国家花自己“钱袋子”里的钱去投资，投资方向有很多，但主要是以基础建设为主，也就是我们熟知的基建投资。修路、修桥、修地铁、修机场等等，这些都是基建投资的范畴。
我们假设某地要修建跨海大桥，这一座桥可能要投入上百亿，既然是修桥那就得有人来修，此时就为社会提供了更多的就业岗位。修桥除了用人之外，还得用各种建筑材料和机器设备，这时候得益于该项目的实施，间接为上游供应链提供了需求，养活了供应链上的其他企业。
就像上文提到的消费一样，有人花钱消费就会带动GDP，而政府投资实际上是政府主动花钱消费的行为。我要修桥就得花钱，花钱是为了买商品，这时候其他企业为了满足我的需求，会加大商品的生产，当商品被我消费掉之后最终会转变为GDP。所以政府投资的力度越大，对GDP的贡献也就越大。
最后一项是出口：出口就是把本国的商品卖到国外、去赚外国人的钱。与出口对应的还有进口，也就是进口外国的商品，让外国人赚我们的钱。当出口的金额大于进口金额的时候，我们称之为贸易顺差。相反，当出口金额小于进口的时候，我们称之为贸易逆差。想通过出口拉动本国的经济，就需要加大出口力度，这样才能实现贸易顺差，而贸易顺差的金额最终会增加本国的GDP。
比如某国去年的出口额是100元，而进口额是60元，贸易顺差就是40元。你可以理解为该国去年通过国际贸易净赚了40元，而这40元最终会计入到该国的GDP总量中。如果一个国家常年属于贸易逆差，意味着出口层面一直在拖累本国的GDP。
以上是拉动经济的三驾马车，也就是消费，投资和出口，这些数据在国家统计局官网都能查到，你可以通过这三项数据来了解我国经济结构的变化，进而对后面的投资做出客观的决策。
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【文稿：】
GDP是宏观经济数据，很多人都听过这个词汇，但对于普通人来说似乎总觉得这些数据跟自己没啥关系，甚至总有网友调侃到：“GDP高不高与我3000块钱工资有关系吗？”我的回答是：非但有关系，而且关系还不小。GDP不光决定了人们的工资水平，甚至还决定人们的生活质量。
很多人都羡慕发达国家的人，觉得他们的生活无忧无虑、非常安逸，最典型的就是欧洲一众国家。他们把生活过得如此安逸，主要原因就是GDP足够高。我知道这时候有人会出来反驳说：“论GDP我国比他们更高，我国GDP目前排在世界第二，欧洲那些国家都排在我们的后面，怎么能说人家的GDP比我们更高呢？”
注意，GDP分总量和人均，我说的GDP高低指的都是人均GDP，也就是用这个国家GDP的总量除以该国人口。欧洲国家因为人口较少，所以GDP总量并不高，但人均GDP却很高，这导致他们的福利待遇比较好，人们普遍没有“后顾之忧”，小日子过起来自然舒坦许多。
对于老百姓来说，“后顾之忧”无非就是教育、医疗、养老等问题，人们通常称这些为社会福利。GDP高的地区这些福利待遇自然也会很高，哪怕人们的工资少了点，但一想到看病不用花大钱，老了也不愁没钱，失业了也不愁饿死，生活自然会过得很安逸。
这里有个问题：为什么GDP高的地方社会福利也高？举个例子：A国家的工人，平均每人每年生产1件商品，B国家的工人平均每人每年生产10件商品。如果商品的价格相同，这意味着两个国家的GDP相差了10倍，也意味着B国家的企业收入也将是A国企业的10倍。毕竟生产的商品更多也意味着利润更多，当企业利润变多的时候，给国家纳的税也就更多。
国家财政收入主要来自税收，税收变多了，国家手里的钱也就变多了，这叫做“取之于民”，但国家不是一个盈利机构，取之于民的钱最后会用之于民，国家会把这些钱作为社会福利回馈该国的公民。总结一下，GDP高意味着企业收入也会提高，企业收入提高、最终会通过税收增加国家的财政收入，而国家会利用这些钱去提高社会福利待遇。人们的福利待遇变高了，生活压力自然就会减轻。
所以别再说GDP与普通人没有关系，我们每个人都在贡献GDP，同时又在享受GDP增长带来的红利。当经济增长的时候，人们的收入也会增长，但这时候总有人会出来抬杠说：“收入增长了有什么用，物价也在上涨，购买力并没有什么变化”，所以得出的结论是GDP与自己毫无关系，并且用发达国家举例说明，说人家的收入虽然高，但物价也很高....
但通过我上文的内容大家应该认识到：老百姓过得好不好不光要看收入，还要看“保障”，老外的日子过得舒坦并不是因为收入高，而是因为“保障”比较多，而这背后都是GDP、也就是经济增长的原因。我们国家目前的人口是14亿，人口很难再有变化，当未来我们的GDP翻倍的时候，人均GDP也会翻倍，到时候再去看国民的社会福利，你会发现比现在会好很多，人们的生活压力也会小很多。
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【文稿：】
作为投资者经常能听到GDP这个词，但对于多数人来说，比起GDP的概念，大家更想知道的是GDP与股市的关系，想知道GDP如何影响股市走向？“股市是经济的晴雨表”，这句话想必很多人都听过，意思是一国经济如何表现股市就会如何波动，二者是呈正相关的关系。
很多人觉得GDP对分析股市没啥用，那是因为多数A股的投资者本质上都是投机者，他们只在乎股市短期的波动，像经济这种长期影响股市的指标根本不会去分析。股市的长期走势必然会跟随经济波动，一国的GDP持续走强，该国的股市也会上涨。
我们把整个股市理解成一只股票，这时候分析股市就会变得简单许多。股市涨不涨主要看两样东西：一个是经济、另一个是流动性。所谓的流动性就是钱，一国的经济或许没啥变化，但流通的钱变得足够多的时候，该国的股市也会上涨，这就是流动性对股市的影响。
我们假设流动性不变，那么股市的走势将于经济强相关。经济走强，股市必然也会走强。这里有人会有疑问：经济到底是如何影响股市的？先回想一下上期教学的内容：当GDP不断上涨的时候，意味着这个国家的企业生产的商品足够多，商品卖的也足够多，利润自然也会不断上涨。对于利润不断上涨的企业，他们的股票一定会受到追捧，这些企业的股价自然也会上涨。
当多数企业都存在这种现象的时候，整个股市自然也会上涨，这就是经济与股市之间的关系。有些时候我们看到经济数据很好、但股市却没涨，一方面可能是因为流动性原因，也可能是因为你观察的时间周期太短的缘故。流动性的问题上文说过，这里不再赘述。
有时候我们会遇到一种“奇怪”的想象，那就是GDP每年都是正增长，按理说股市也应该如此，但很多时候股市却不涨反跌。举个例子：假设某国第一年的GDP增长了5%，第二年同样增长了5%，按照股市反映经济的原理，该国的股市也应该每年上涨5%才对，但实际上并非如此，股市第一年反倒跌了-5%，然后第二年涨了10%。
如果你只站在第一年的时间维度去分析的话，就会得出经济与股市不匹配的结论，即经济增长了5%，但股市却跌了-5%，有这样的结论并不是因为股市失灵，只是因为你参考的周期太短。一年时间对于天天投机取巧的人来说很漫长，但在经济周期中却是很小的单位。某一两年经济与股市出现错配是很正常的现象，但只要把时间拉的足够长，你会发现在不考虑流动性的情况下，一国的经济增长与股市的涨幅是大致是相符的。
GDP增长5%，但股市却下跌-5%，只能说明二者出现了短暂的错配，只要你把时间拉长，你会发现第二年股市反弹了10%上去，直接磨平了二者的差距。所以你如果是长线投资者的话，请不要在意股市短期的波动，对你而言最小的时间单位就是一年，如果没有这个耐心就贸然去做长线，很多时候反倒是会害了你。
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【文稿：】
从今天起我们又进入到了新的篇章，宏观经济篇。对于基本面分析的投资者来说，分析的基本面有三个维度，分别是公司基本面、行业基本面和经济基本面，这个顺序就是从微观到宏观的过程。之前教大家分析财务报表就是为了了解公司基本面，行业篇是为了了解各行各业的基本面。而即将要讲的是经济基本面是基本面分析中最宏观的一个部分，也是我认为最重要的一个部分。
股市是经济的晴雨表，股市的长期表现取决于该国的经济，而一提到经济、相信很多人都听过“GDP”这个词。GDP是衡量经济最直接的一个指标，GDP的全称叫做“国内生产总值”，它计算的是国内生产的所有最终产品的总价值。先别着急说听不懂，接下来听我一步一步的拆解。
一个国家有很多企业，企业会生产各种产品，将所有产品的价值加在一起，就是这个国家的生产总值，也就是该国的GDP。但是计算产品价值的时候，计算的都是最终产品的价值。这里科普一个知识点：产品分为中间产品和最终产品。最终产品是指一个产品的最终形态，这种产品会终端被消费者买走。比如一根雪糕它就是最终产品，这根雪糕无法再被加工，雪糕最后会被消费者买走并吃掉。
而所谓的中间产品是指能源或半成品，这些产品不会直接卖到消费者手中，比如木材。木材也可以出售，但不会直接卖给终端消费者，而是会被其他企业买走进行再次加工，加工后的木材可能会变成家具再进行出售。所以木材这种产品就属于中间产品。计算GDP的时候计算的是最终产品们的价值，而不是中间产品。如果将中间产品也计算在内，最后的数据会出现重复计算。
接下来我们用一段小故事巩固一下今天的内容。我们假设有一个小国家，这个国家非常小，只有一个人口，而这唯一的一个人只会生产一种商品，那就是衣服。这个人的生产效率非常低，一年只能生产一件衣服，而一件衣服的价格是10元，这时候该国家一年的GDP就是10元。
到了第二年，或是因为熟能生巧，或是因为利用了某些工具，这个人的生产效率得到了提高，他一年可以生产两件衣服，这时候该国一年的GDP就变成了20元，比去年足足翻了一倍。这个道理告诉我们要想提高GDP，提高生产效率是关键，至于如果提高生产效率、那是每个国家需要解决的难题。
到了第三年，该国家的人口变成了10个人，我们假设大家的生产效率都一样，那么由于人口的增加，该国这一年的GDP变成了200元。“人多力量大”，10个人一起生产衣服，生产的衣服数量变多了，最终的价值自然也会增长。这个道理告诉我们，一个国家的GDP高不高，有些时候人口也起到了很多大的作用。有些国家的生产效率并不高，但由于这个国家的人口很多，所以GDP总量很高，比如说印度。当然，你如果想说中国也可以...
到了第四年，这个国家出现一些问题，这个国家的人民不再需要那么多的衣服，这意味着即便这个国家能生产再多的衣服也没用，因为人们对衣服的需求出现了饱和。没人买，你生产再多也无济于事。这时候就遇到了一个问题：靠生产衣服这个国家的经济很快就遇到了天花板，GDP限定在了200元的上限，这时候想提高GDP就必须要生产其他产品才行。人们对衣服的需求虽然饱和了，但是对沙发的需求还很旺盛，于是这个国家开始尝试生产沙发。
假设一年生产的沙发价值是100元，那么该国这一年的GDP将变成300元，也就是衣服提供了200元，沙发提供了100元。这件事告诉我们：想提高GDP要尽量生产多样化的商品，更专业点说：要各行各业全面发展，争取没有短板。
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